La economía española resiste a Trump, por ahora

El próximo 28 de abril el Instituto Nacional de Estadística (INE) publicará la Encuesta de Población Activa (EPA) y el día 29 la evolución el PIB, correspondientes al primer trimestre de 2025. Ese mismo día se publicará el IPC del mes de abril y el 6 de mayo se harán públicos los datos de la afiliación a la Seguridad Social, el paro registrado y la contratación del mes de abril.

Es una batería de datos muy relevante que nos dará la primera radiografía de la evolución de la economía, del empleo y de la inflación en los cuatro primeros meses de este convulso 2025. Además, los datos de abril —IPC, afiliación y paro registrado— serán el primer indicador del posible impacto en la economía española de la guerra arancelaria declarada por Trump.

Con la información que proporcionan los indicadores adelantados disponibles y las estimaciones que realizan diferentes organismos públicos y privados, como la AIREF por ejemplo, la hipótesis más probable es que todas las variables relevantes tengan un comportamiento positivo, lo que pondrá de evidencia el círculo virtuoso de la economía española iniciado hace cuatro años.

Con gran probabilidad, el incremento trimestral del PIB se situará en el entorno del 0,7%, de tal forma que, en términos interanuales, la economía española continuará creciendo por encima del 3%, una cifra sin duda muy elevada en el actual contexto internacional, que convierte a España en el país con mayor crecimiento entre todas las economías desarrolladas, no solo las europeas.

Un crecimiento intenso que lógicamente se traslada al empleo. Los resultados del primer trimestre de la EPA están condicionados por la estacionalidad negativa de la economía española en este periodo, pero las altas reservas hoteleras de esta semana santa tardía hacen previsible que el número de afiliados a la Seguridad Social se incremente en más de 200.000 personas en este mes. Un dato sin duda muy positivo, que refleja la solidez de nuestro mercado de trabajo que, en el primer mes de guerra arancelaria, puede alcanzar uno de los incrementos más altos de la afiliación en un mes de abril de toda la serie histórica.

Un crecimiento intenso compatible con una inflación baja, porque es muy probable que el IPC de abril se sitúe por debajo del 2%, el objetivo fijado por el Banco Central Europeo, que se traduciría en un incremento significativo del poder adquisitivo de los salarios.

La destacada reducción del precio de la electricidad en el mercado mayorista, la intensa caída del precio del petróleo y la revalorización del euro frente al dólar son razones poderosas para situar la inflación por debajo del 2%. Una reducción de la inflación muy positiva porque el control de los precios en la alimentación y la caída en los precios energéticos benefician de forma especial a los hogares de menores ingresos.

De forma complementaria, el Euríbor a 12 meses —principal referencia de las hipotecas variables— finalizará abril por debajo del 2 %, con una rebaja muy relevante en las cuotas hipotecarias. Un alivio menor del gravísimo problema del acceso a la vivienda, tanto en compra como en alquiler, que ya es el principal problema social de nuestro país.

En síntesis, la hipótesis más probable es que en los cuatro primeros meses de 2025 continúa el ciclo expansivo de la economía española que se inició en 2021, con un crecimiento robusto del PIB, por encima del 3%, con una intensa creación de empleo, que podría alcanzar los 500.000 nuevos empleos en el conjunto del año y con un nivel de precios por debajo del 2%, lo que implicaría una mejora significativa del poder adquisitivo de los hogares.

De confirmarse estas cifras, la economía española demostrará una fuerte capacidad de resistencia ante el difícil contexto internacional, que ya era complejo pero que ahora se agrava aún más por los aranceles trumpianos. Es cierto que por ahora no se están trasladando ni a la actividad económica ni al nivel de precios, aunque serán inevitables si la administración norteamericana persiste en el error, porque España tiene una economía muy abierta que no puede aislarse del contexto económico mundial.