HBO Max recupera la corona en medio de la incertidumbre por su proceso de venta

HBO son tres letras que durante varias décadas han sido sinónimo de televisión de calidad en todo el mundo. No en vano, es la cadena de pago que generó series de absoluto culto como Los Soprano (1999-2007),  A dos metros bajo tierra (2001-2005), The Wire (2002-2008) o Juego de Tronos (2011-2019), todas ellas pertenecientes a lo que se llamó la edad de oro de la televisión. Un conjunto de títulos que ayudaron a cambiar para siempre el paradigma del consumo doméstico y le granjearon una reputación que han logrado mantener con el tiempo.

De hecho, la historia basada en las novelas de George R.R. Martin se encabalga con la segunda gran era de la cadena. La época del streaming, donde también se encuadran series como Succession (2018-2023), Chernobyl (2019) o Euphoria (2019-actualidad). Todas ellas emitidas bajo demanda en el periodo previo a HBO Max, el sistema bajo el que Warner Bros decidió unificar todos sus productos a partir de 2020 y que llegó a España en 2021. Una idea buena a priori, pero que finalmente diluyó la entidad de la marca, que quedó perdida entre los diferentes bandazos ofrecidos por la empresa de Bugs Bunny. Hasta que llegó 2026. 

HBO Max, la plataforma de moda en 2026

Bueno, técnicamente, el resurgir de HBO quizá llegó un poco antes de las Campanadas. Aunque, sin duda alguna, el cambio de año le ha posicionado como la plataforma de moda. Aquella a la que suscribirse en busca de contenido de calidad. Los responsables son, fundamentalmente, dos productos: The Pitt, temporada 2, y El caballero de los siete reinos. Dos estrenos combinados que han logrado el reconocimiento unánime tanto del público como de la audiencia. 

En febrero, Variety publicó un informe en el que se comunicaba que la serie médica promediaba unos 12 millones de espectadores por episodio, mientras que la fantasía medieval lograba alcanzar los 13 millones por capítulo. Entonces, ninguna de las dos series había finalizado su emisión. Sin embargo, los datos ya los presentaban como los dos auténticos fenómenos. Algo extraño, pues si bien es cierto que no es raro que una plataforma tenga un éxito de audiencia, sí lo es que posea dos pelotazos absolutos de manera simultánea y con índices similares. Más todavía si ambos son aclamados por la crítica. 

Una vez finalizada, El caballero de los siete reinos acumula un 94% de críticas positivas en Rotten Tomatoes, mientras que la segunda temporada de The Pitt, todavía en emisión al cierre de estas líneas, por lo que su valoración final aún puede variar, posee un 99% de críticas positivas en la misma web. Por no hablar de que la primera temporada se llevó tanto el Emmy como el Globo de Oro a la mejor serie dramática. Una racha a la que se podría incluir el éxito cosechado por It: bienvenidos a Derry (2025), que si bien no fue un fenómeno de masas tan rotundo, sí logró una gran base de fans en su primera entrega. 

La venta frustrada a Netflix

Curiosamente, este resurgir de HBO llega en el momento más complicado de su empresa matriz: Warner Bros. Discovery. Hasta el punto de que el gigante estadounidense ha salido a subasta, con Netflix primero y Paramount Skydance después liderando las negociaciones para conseguir su adquisición. Algo relevante, pues la major que se haga con la plataforma va a heredar al mismo tiempo un catálogo en plena forma. Pero, ¿cómo se ha llegado a esta situación?  

La respuesta, como casi siempre, son una serie de malas decisiones concatenadas. En este caso, muchas malas determinaciones tomadas una tras otra. El timeline de eventos puede retrotraerse hasta 2018, cuando AT&T, quizá el mayor gigante de telecomunicaciones de Estados Unidos, decidió comprar Warner Media, conglomerado del que HBO formaba parte. Además de lanzar HBO Max en 2020, la empresa de telefonía adoptó varias medidas cuestionables, fruto de estar operando fuera de su área de expertise. Por ejemplo, en 2021 decidieron estrenar de manera simultánea sus películas en cines y en streaming, lo que mató su propia taquilla. 

Incapaz de recortar la deuda, en 2022, AT&T se separó de Warner Media y realizó una fusión con Discovery, dando lugar a Warner Bros. Discovery, la empresa ahora a la venta. Esta nueva entidad salió ya marcada, pues nació con una deuda de unos 50.000 millones de dólares según la prensa de la época. Aunque tenían la intención de competir con Netflix, lo único que lograron fue incrementar el agujero financiero en los años posteriores. Y con las pérdidas llegaron los bandazos creativos, como por ejemplo eliminar el nombre HBO en 2023 para llamarse únicamente Max. Algo que echaron para atrás en 2025, conscientes de que había sido un error. 

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Javier Mercadal Serrano

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En realidad, el rendimiento económico de HBO Max es el menor de los males de Warner Bros. Discovery. Su crisis tiene muchas aristas, algunas de ellas estructurales como la caída de la televisión tradicional -no en vano es la propietaria de cadenas tan importantes como CNN, TNT, Discovery Channel o Cartoon Network-. La sempiterna crisis del cine o la pérdida de algunos derechos de retransmisión deportiva importantes para ellos, como por ejemplo la NBA en TNT, ha hecho el resto.

De hecho, lo único que parece ir bien dentro del conglomerado es su servicio de streaming, auspiciado sin ninguna duda por las producciones de calidad de HBO. Según publicó Variety, HBO Max alcanzó los 131,6 millones de suscriptores globales a finales de 2025, lo que le generó unos 10.900 millones de dólares -un 5% más que el año anterior-. Es el principal activo de la empresa, y por tanto también el objeto de codicia de Paramount Skydance. 

De hecho, de finalizarse la compra, se estima que Paramount+ acumularía más de 200 millones de usuarios en todo el mundo, lo que le situaría al nivel de Prime Video en cuanto a número de altas, y solo por detrás del gigante Netflix -que posee unos 260 millones de miembros-. Así las cosas se entiende mejor que HBO haya decidido poner toda la carne en el asador en este 2026, pues es su principal baza de negociación. Además del combo ganador de The Pitt y El caballero de los siete reinos, este mismo semestre están por estrenarse la tercera temporada de Euphoria, que llega en abril, y la tercera de La casa del dragón, en junio. Todo ello en un momento crítico para su supervivencia.